當當、拉手、1號店、凡客、人人……那些死掉或將死的獨角獸，背後哪些VC賠得血本無歸？
2015-10-22 08:32 新芽NewSeed gaia
摘要要想站在創業英雄的位置上立於不敗之地，長遠的眼光、順勢而為轉型的魄力必不可少，連為無數宅男謀福利的《花花公子》也打算不放全裸照片開始轉型了，誰不變誰將死，或將發展緩慢甚至停滯。
創業就像“懷孕”，總要經歷從一顆種子到長成人形，再從母體出生開啟人生，從懵懂少年到黃金青年的過程。創業好比人生，總要經歷酸甜苦辣，但唯有面對死亡時情況不同。人總有一死，而創業公司若能緊跟潮流、順勢而為，卻可以生生不息，基業長青。
《新芽NewSeed年終策劃之“創業之變”系列》，見證創業公司生死“鏈”：從孕育創 業種子的“孵化器”；到欣欣向榮，有可能邁入“獨角獸俱樂部”的初創公司；再到因時局更替，或成百年老字型大小，或被遺忘丟入“獨角屍”的昔日巨頭……當資本 寒冬來臨，擠掉泡沫之後，這些公司，或成功，或失敗，唯有“變”才是立於不敗之地的唯一法則。
且看新芽NewSeed年終策劃系列第二篇：那些死掉或將死的獨角獸，背後哪些VC賠得血本無歸？
什麼是“獨角獸”？這個概念源於矽谷風險投資機構KPCB的合夥人 Aileen Lee 的一篇文章--《歡迎加入獨角獸俱樂部：從十億級別公司身上學習創業》。“10億美金估值”成為“獨角獸”的標籤，但是，也有人說，所謂“獨角獸”，實則 為開啟某個行業的時代、具備震撼力的企業，而與估值無關。
要想站在創業英雄的位置上立於不敗之地，長遠的眼光、順勢而為轉型的魄力必不可少，連為無數宅男謀福利的《花花公子》也打算不放全裸照片開始轉型了， 誰不變誰將死，或將發展緩慢甚至停滯。但資本市場上的企業家連帶著的利益是多方的，一家“獨角獸”的消逝帶來的災難承受者卻會映射到其背後的投資方。下 面，新芽NewSeed小編與您一起八一八，那些“獨角屍”與投資方當年的風雨故事及背後受到“株連”的VC/PE們。
當當網：與IDG、盧森堡劍橋、軟銀之間的創業股份之爭
成立於1999年的B2C中文網上商城“當當網”，曾是叱吒風雲的電商“英雄”，創始人李國慶和夫人俞渝的神奇創業故事一時成為佳話。但是，他們長於戰術卻弱於戰略，前期驕人的成績也使得當當網有些飄飄然，李國慶曾還對媒體稱“我現在窮得只剩錢”。
從公開資料來看，當當網首輪融資在其成立之初，獲得IDG、盧森堡劍橋、軟銀等800萬美元風險投資，換取當當網59%股份；第二輪融資是在2004 年2月，獲得老虎基金1100萬美元投資；第三輪則發生在2006年7月，DCM、華登國際和Alto Global聯合投資當當網2700萬美元。
關於當當網和其背後投資機構，還有一段控股權之爭的故事。經歷幾番燒錢之後，2003年當當網進入收賬階段，並且銷售額曾一度破8000億元，銷售成 績所展現出來的實力讓李國慶夫婦看見了增加激勵的機會，2003年6月，他們向股東提出獎勵創業股份要求，將增值部分一半獎勵給管理團隊，但這個要求遭受 股東們的強烈反對，斥責要求股份比例過高。其後，每次與股東談到此問題都爭論不休，但當初李國慶夫婦與股東們的許多協議都僅限於口頭，李國慶也抱怨，“資 本結構是一個非常敏感的話題，我和股東們每到融資的時候就打架，因為開始沒說清楚，到底是資本創造財富，還是創業企業家創造財富，這個問題很難辦……沒有 和他們簽字畫押，好多口頭的承諾都不算數了。”
但2003年8月，李國慶夫婦打起“另起爐灶”的心思，並成功說服老虎基金第二輪投資當當網的1100萬美元全部用於新公司，但這樣軟銀、盧森堡一方面需要追加投資新公司，另一方面還面臨團隊不穩定的風險，被迫同意出售老股份。
而今，當當網估值縮水，這些背後的機構所持股份價值也在打折。但當年的股份之爭，也給後世啟示：完備協議很重要！
陳年對凡客一直沒有停止過反思，談及之前與雷軍的一次談話，以及帶雷軍參觀凡客時，還表示很慚愧凡客居然沒有一件拿得出手的產品，後來致力於要從做好 一件白襯衫起。2011年，凡客擁有一萬三千多人，光總裁級別的人就有三四十位，經過一番裁員之後，核心領導團隊只有7個人，員工剩下不到300人。但 是，凡客現在依舊沒了聲響。
歲月流逝，周邊的環境就是在無知無覺中變化，用戶需求也在潛移默化地發生改變，不能及時迅速捕捉用戶的需求，就會隨著用戶需求的變化使自己潛移默化地死去。當驀然回頭時，可能連改變的方向都變得迷茫。凡客，可能就是這樣漸漸遠去的。
縱觀凡客背後的VC們，從A輪到F輪6輪融資，涵蓋IDG、聯創策源、啟明、賽富、老虎基金、順為等9家投資機構，這些基金當初投資的錢都各自打了多少水漂？
IDG、聯創策源參與了凡客5輪融資，賽富參與4輪融資，這三家機構一直堅持投資到凡客的第六輪融資，或許如今正在為如何退出而發愁。當然，VC出手 投資打得都是組合拳，個別暫時無法退出的案例也並不影響總體的佈局，或許凡客日後會被雷總並購為"小米系"成員也說不好呢！
外有百度糯米、阿裡庇佑的美團及騰訊羽翼下的大眾點評，內部盲目擴張、員工冗雜，拉手網的活路被這內外交織的困境堵得水泄不通。2014年，被江蘇三胞集團收購或許是它最好的出路。
先來看拉手網的融資情況，從2010年到2014年，拉手網共經歷4輪融資：
金沙江創投參與拉手4輪融資，但拉手網被宏圖三胞收購，或許金沙江能夠退出一部分股份。
1號店：從未停止被“賣”的命運 中國平安和沃爾瑪慘當“接盤俠”
1號店從來沒有停止過被“賣”的命運，背後的接盤俠是中國平安與沃爾瑪。2010年，中國平安以8000萬元的作價購買1號店80%的股權，據說平安的出手是看重了1號店的醫藥資源，這也是馬明哲希望通過互聯網化加快“平安健康險”降低“短板”質疑的一步棋。
但是1號店與平安醫網、平安藥網的資源整合效果並不理想，沒有為平安旗下業務帶來更多的互聯網用戶。業內人士分析稱，“平安沒得到它想得到的東西，1 號店對它的主營業務應該沒什麼幫助。”既然這步棋下錯了，平安自然就去尋找彌補的方式，補救的結果是中國平安以6500萬美元轉讓1號店20%的股權給零 售巨頭沃爾瑪，至少對於中國平安而言，這20%的股權握在手裡一年估值翻了好幾番。
2012年，馬明哲再度出讓1號店股權，至此，沃爾瑪掌握1號店51%股份，此舉被認為是典型的馬明哲式投資風格：2年不見成效即果斷出手。2015 年，沃爾瑪再度出手購買1號店剩餘股份。平安是找到了接盤俠，然而，對於沃爾瑪而言，1號店並未成為“點石成金”的瑰寶，卻成為了“燙手的山芋”。一來， 沃爾瑪是一家傳統嚴謹的零售商，並不適應互聯網電商的氣候；二來，併入沃爾瑪的1號店反而需要接受傳統行業業務考核標準，對於兩者而言都不是什麼值得慶祝 的改變。
如果腳步再不加快，1號店和它背後最大的接盤俠沃爾瑪，將面臨的未來必然不容樂觀。
連續談了幾家沒落的“獨角獸”都是清一色的電商，現在聊聊社交平臺人人網。2011年，人人網登陸紐交所，彼時估值55.3億美元，然而時至2015年第一季度，其市值縮水至不足10億美元。
人人網前身為垂直校園社交的“校園網”，做出一定成果之後，陳一舟不滿足於僅限於做校園垂直細分領域，轉而希望能夠囊括更廣闊的社會群體，但不巧遇上 殺出江湖的微博、微信衝擊，只能持續燒錢以擴大版圖，但騰訊、新浪的實力也並非小輩，人人顯得力不從心，待回頭想重新拾起校園社交之時，卻發現學生用戶已 經脫離這個平臺。此外，社交平臺最核心的是內容生產，然而，人人網相比較於微博微信而言，內容資訊也非強項，衰落已成定局。
據公開資料顯示，人人網背後的投資方有軟銀、Accel Partners、聯想投資等。人人網前身為“千橡互動集團”，2008年4月份獲得軟銀400億日元（約合3.84億美元）投資，彼時軟銀持股40%， 成為人人網第一大股東；2011年人人網上市之後，軟銀持股比例變為34.2%.而今面臨人人網的尷尬轉型局面，不知孫正義想起來會不會心痛？但阿裡的上 市助其成為日本首富，或許這一點瑕疵也不算什麼，畢竟人人網曾經輝煌過一時。
相傳，蘭亭集勢在2013年的上市是被其背後急於退出的機構所推動的，公開資料顯示，蘭亭集勢2008年獲得聯創策源500萬美元的首輪投資；2009年獲得聯創策源和金沙江創投1127萬美元的第二輪投資；2010年獲得聯創策源、金沙江創投和摯信資本3500萬美元的第三輪投資。
上市之初，蘭亭集勢的募資及定價便被資本市場視為不容樂觀，但聯創策源和金沙江創投仍舊獲得不少回報：按開盤價11.16美元計算，第一大股東聯創策 源的A輪投資回報率為17倍，而第二大股東金沙江創投B輪的投資回報率為8.7倍。蘭亭集勢後續的發展證明了這些機構"見好就收"的明智。
作為外貿零售商，分析人士表示，蘭亭集勢連續虧損，且外貿電商利潤低、成本高也帶來風險，加之找不到新的賣點帶來的增收瓶頸以及失去儲備優勢資源，導致失去發展機遇。
所謂風水輪流轉，也不能只見舊人風光，不見新秀興起，資本市場瞬息萬變，唯有“變”者方能屹立於不敗之地。後起之秀汲取前車之鑒，在創投之中審時度 勢，瞄準行業發展勢頭，做事當機立斷；另一方面，捨不得孩子套不住狼，投資機構對於好的領域出現的公司也可以嘗試“窮追猛打”，富貴險中求，經歷磕磕碰碰 的風險得來財富或許更加有趣。
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