重啟IPO 陸股重回市場正軌
2015年11月10日 04:10 易憲容
大陸證監會新聞發言人鄧舸6日在例行 發布會上透露，將安排重啟A股IPO，已經履行繳款程序的10家公司將先行啟動，完成未完成事項，需時2個星期，剩下18家公司也將年內重新啟動發行。
同時，將恢復IPO審核會議，合理安排審核進度。
鄧舸也稱，此次完善新股市發行制度，重點圍繞巨額資金申購新股，簡化發行審核條件、強化仲介機構責任、加大投資者合法權益保護等，提出新政策措施。
加快金融體系改革
新的發行制度將取消現行新股申購預先繳款制度，改變為確定配售數量後再繳款；調整發行監管方式，將審慎監管改為資訊披露要求；公開發行2000萬股以下者取消詢價環節，由發行人、主承銷商協商定價，以降低中小企業發行成本。
可以說，這次重新啟動A股IPO，意味著大陸股市的自我修復已經進入了新的發展階段。因為今年6月以來A股突然暴跌，立即讓整個股市信心崩塌，政府不得不採取「暴力救市」方式穩定股市信心。
儘管當時股市供求關係在政府強力介入下，出現了嚴重扭曲，但也不可否認，這種強力介入，讓可能崩盤的大陸股市，得以休養生息，進入震盪及自我修復階段。
經過幾個月，股市信心逐漸確立，A股才得以逐漸地向好。
否則，如果不是政府強力介入，正在崩塌的股市不知會走向哪裡。
10 月分上海綜合指數累計上漲了10.8%，深圳成分指數累計上漲了15.6%。11月第一個星期，上綜指數累計再上漲6.1%，深成指數也上漲了6.3%。 也就是說，自8月26日上綜指數創出了本輪新低以來最好的行情。
以6日收市為止，上綜指數反彈了22%，按照股市技術理論，漲幅達20%即步入牛市的定義，A股已進入「技術性牛市」。
因此，大陸證券監會這時宣布重啟IPO也是情理之中。
最近剛公布的十三五規畫指出，加快大陸金融體系改革， 是完善未來金融市場的重要內容，就得提高金融服務實體經濟效率，積極培育公開透明、健康發展的資本市場，推進股市債券發行交易改革，提高直接融資比重，降 低槓桿率。也就是說，當前大陸金融改革的主要任務，就是要保證資本市場的健康發展。這樣既可為實體經濟增加融資管道，也是降低企業融資成本、擴展居民投資 的重要管道。
真正服務實體經濟
當然，重新啟動大陸A股IPO，還得考慮當前股市實際狀態與當前股市的承受能力。
取消申購預繳制度，意味今年申購新股將不需要凍結數以兆元（人民幣，下同）資金。
以今年6月初為例，25支新股凍結資金達5.7兆元。如果取消預繳，僅需要繳納414億元。
更重要的是，重啟A股IPO不僅意味著股市投資功能正在恢復，股市投資者的信心正在確立，也意味著融資功能的恢復後，市場新的供求關係也出現。這種股市新的供求關係，既要讓救市後扭曲的供求關係得以調整，也能夠給市場增添活力，意味著新一輪牛市正在啟動。
大陸政府要重啟股市新一輪牛市，就得汲取上一輪牛市突然泡沫沖天、然後又突然泡沫崩塌的教訓。
要採取更為慎重實施救市後的退出機制，全面確立股市事前監管之 思路、更為全面理清和整頓市場秩序、全面確立政府在市場中可為與不可為的界限。
讓股市真正成為為實體經濟服務的融資市場、及真正成為國民投資的市場；而不是上市公司圈錢的工具及少數人過度炒作的工具。
這樣才有利於股市真正自我修復、有利於新一輪牛市逐漸啟動。
（作者為大陸社科院金融研究所研究員）(旺報)
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