恒大多元化已經燒了64億了！
來源: 虎嗅網 (北京)
在中國最有錢的人中，許家印可能是參與新三板最深度的；在中國參與新三板的人中，許家印可能是最有錢的。
2015年7月，許家印旗下的恒大淘寶、恒大冰泉和恒大文化，都向股轉系統提交了新三板掛牌申請。
而此前，許家印正試圖逐步降低在這些業務上的投入。
2013年、2014年，許家印在多元化業務上共投入64.2億元。
一方面是自有投入的降低，另一方面是開啟新三板戰略，許家印試圖通過新三板推動其多元化戰略的意圖已經非常明顯。
儘管恒大冰泉登陸新三板的計畫暫時受挫，但「讀懂新三板」認為，許家印已經是中國超級富豪中最明白新三板價值的那個人。
64.2億，就這麼燒掉了
許家印在多元化上到底花了多少錢？
公開資料顯示，截至2014年年底，許家印在恒大礦泉水、乳業、糧油、健康四大產業累計投入了64.2億元。
這64.2億元花到哪兒去了？
「讀懂新三板」通過閱讀恒大淘寶、恒大冰泉和恒大文化的公開轉讓說明書找到了蛛絲馬跡。
在恒大淘寶，恒大地產的投入包括最初股權購買款2003萬元、增資15.8億、帳面其他應付款4.5億，合計20.53億；在恒大冰泉，恒大地產的投入包括股權購買款8000萬元、增資6.2億，外加同一控制下合併進來的深圳飲品公司的9億投入，合計16億元；在恒大文化，恒大地產的投入主要是公司設立時的6億出資。
當然，上面的演算法只包含出資和借款，業務交易往來並沒有計算在內。比如，恒大地產撥了15億給恒大文化炒股，就沒有統計。
除了這三家公司，恒大地產在其他公司身上也花了很多錢。
另外，64.2億只是2015年之前的數字。
截至2015年6月30日，恒大地產的現金及等價物是380.68億。而在2014年末，其現金及等價物是298.47億。這麼看，64.2億對恒大地產來說絕對不是小數字。
錢是燒掉了，但結果並不美妙。
得到的不僅是進球和獎盃
結果最好的是恒大淘寶。
「讀懂新三板」之前在《新三板足球第一股巨虧18億真相》中已經有過解讀，到8月底，恒大淘寶收穫507粒進球、6座國內冠軍獎盃、1座亞冠冠軍獎盃，躋身國內頂級足球俱樂部。
球場之外，恒大淘寶對恒大也有貢獻。
2014年7月，阿裡巴巴入股恒大足球，投入12億，占股50%，投後估值約24億。
估值的提升，體現在恒大地產的財報裡。
根據恒大地產2014年報，因為估值提升，恒大地產確認7.19億元收入，對應恒大地產2014年淨利潤180.16億元，這個數字並不算特別小。
因為恒大地產對恒大冰泉、恒大文化也都是持股100%，如果兩家公司都成功登陸新三板並引入新股東，恒大地產的利潤報表同樣會有增色。
但恒大冰泉的狀況很糟糕。
2013年到2015年5月，公司完成銷售不到13億元，而帶來的虧損高達40億元，也就是為了實現1塊錢收入公司要虧3塊錢。
錢是燒了，但並未轉化為市場競爭力。
在北大方正物產集團就職的譚志旺一直關注新三板食品飲料股，他告訴「讀懂新三板」：“恒大冰泉商業模式仍未建立，投入產出不符合正常邏輯，這是在毀滅價值。”
恒大文化旗下涵蓋院線、影視文化、影視發行、音樂、動漫以及文化經紀六大業務板塊。
六大業務之中，音樂相對在行業裡更有優勢，恒大音樂擁有2.2萬首音樂的版權，這是國內最大的音樂版權庫；但恒大院線沒有搭上過去幾年院線大爆發的快車，並不成功。
恒大文化比較特殊的一點是，公司拿著37億資金炒股，其中自有資金3億，恒大地產撥入15億，通過優先順序募集19億。
公司炒股戰績不錯，去年獲得10.3億投資收益，今年前5個月炒股又盈利8.45億元。
當然，最近這輪股市暴跌對公司有多大影響，沒人知道。
2015年，恒大文化將11億現金紅利分給恒大股東大地產，看上去恒大文化已經是恒大地產的“炒股平臺”。
整體來看，雖然多元化並不成功，但是子公司試圖回哺母公司的努力一直沒有停息。
突然轉向新三板，這招究竟對不對？
分紅顯然不是回哺母公司的最佳方式。許家印也知道這一點。
在今年4月初的媒體報導上，許家印還在說，“按照恒大地產的計畫，三年之後，旗下的礦泉水、糧油以及乳業將分別在香港獨立上市。”
或許是3、4月份火爆的新三板市場行情讓他很快改變主意轉向新三板。
登陸新三板本來並不是什麼難事。
即便如此，許家印還是未雨綢繆，對恒大冰泉做了一系列調整。
恒大冰泉的虧損主要是兩家銷售公司珠海飲品、林芝飲品帶來的，兩家公司2013年虧損5.28億、2014年虧損24.28億、2015年1-5月虧損1.2億。
為了掛牌，母公司在2015年5月末接受了兩家銷售公司的人員，承接了兩家公司的礦泉水和飲料銷售業務，同時將其丟出合併財務報表。
這意味著儘管申報材料裡的虧損數字很難看，但恒大已經替恒大冰泉背下了包袱。
但數字畢竟只是表面，公司未來才是關鍵。
另外，市場仍擔心恒大冰泉和恒大地產內部其他糧油、乳業資產的同業競爭問題。
或許正是因為這一原因，9月24日，恒大地產公告稱，恒大冰泉“申請終止掛牌審核”，並計畫和恒大地產內部的糧油、乳業合併，然後重新申請掛牌，或者進行其他資本運作。
這份公告同時表示，恒大淘寶和恒大文化的掛牌申請不受影響。
值得注意的是，股轉系統在8月初針對兩家公司發送的二次回饋意見，截至10月18日，兩家公司尚未做進一步回復。
但對於許家印來說，新三板已經成為必須搶佔的資本平臺。
“業績巨虧、品牌知名度較高的2C公司，新三板顯然是最佳選擇。”一位觀察人士對「讀懂新三板」評論說，“只要這些子公司掛牌，後續融資一定會很快跟上。”實際上，此前市場上就已經有人到處叫賣恒大淘寶的增發。
如果許家印能夠通過新三板解決旗下多元化業務的融資問題，相信更多大佬的到來將只是時間問題。
下一個如此重視新三板的大佬會是誰？
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