ken0981938541的部落格

摘要清科統計，截至今年8月底，國內約有2000只以新三板投資主題基金（擬）發行，統計到的每只平均規模為2.45億元，以此推算預計總規模大概為5000億元。但是，截止到目前為止，整個新三板掛牌企業募集的資金總額才630億， 剩下的4000多億的新三板基金就這麼無聲無息地消失了。

　　富姐有話說：

　　劉強東說，豬飛起來有什麼結果？你是頭豬，飛到天上去，是瘋狂了十幾秒，但摔下來死得更快。

　　強哥說，估值兩億美金的二手車應用，實際交易量只有兩輛，還是內部人下的單，這個市場真瘋狂。

　　不過，這個依靠互聯網泡沫崛起的電商強人，還是在這個地球上曾經最為瘋狂的資本市場納斯達克，實現了發家致富。

　　其實，強哥討伐的不僅是互聯網，而是整個資本市場。這其中，也包括新三板。

　　幾個月前，新三板曾是風口的那頭豬，而幾個月後的今天，新三板已要死不活。

　　當然了，沒人願意說新三板存在泡沫。

　　畢竟，一些靠“錢生錢”的人，還在不停的向新三板要錢，從幾億到幾百億，胃口大開；一些真正想融資的人，還在等待，所以選擇隱忍；而另外一些原本準備享受泡沫，進來割韭菜的人，後來發現，自己才是那可憐的韭菜，因此也無話可說了。

　　最可惡的是，那些在泡沫中，信誓旦旦說要和新三板白頭到老的人，打著新三板的名義圈完錢就不見了。

清科統計，截至今年八月底，國內約有2000只以新三板投資主題基金（擬）發行，統計到的每只平均規模為2.45億元，以此推算預計總規模大概為5000億元。

　　問題是，這個總規模只有一萬多億的市場，還有4000多億的新三板基金箭在弦上，突然沒錢了，也沒人玩了。

　　互聯網有過的瘋狂，新三板一個不落

　　劉強東說，風來了，豬摔下來死得更快。

　　劉強東想說的是，中國互聯網產業是巨大的泡沫。

　　強哥拿身邊的故事舉例，估值兩億美金的二手車應用，實際交易量只有兩輛，還是內部人下的單。

　　其實，經緯中國創始管理合夥人張穎早在2014年年底就預警過互聯網泡沫。

　　他當時的說法是，所有主流基金都在瘋狂地投資項目，之前不太常見的幾千萬甚至上億美金融資開始變得極其平常。

　　而且，創業項目每輪融資之間的時間差被迅速縮短，甚至上輪剛結束就漲價幾倍開始下輪新融資的情況也變得‘合理’且頻繁起來。”

　　這與前幾個月的新三板市場何其相似。

　　那時候，新三板具備了一切癲狂的特徵。

　　1、由於春節後的二級市場火爆異常，一些三板企業定增坐地起價，第一次定增和第二次定增的價格最多能相差5倍，詢價範圍可以是30元到60元。

　　2、在短短的時間內，不少推出多輪定增，並且後一個定增價格是前一個參與定增價格幾倍以上，但在這麼短的時間內，公司基本面並沒有發生變化。

　　3、遍地都是黃金，因為定增沒有限售期，只要能有幸拿到票，通常會有7折、8折的折扣，股票一到賬，投資者帳面浮盈即可達到20%以上，因此不少人四處走關係拿定增。

　　4、各大機構都在追著要票，原來詢價區間是15-30元,實際定增按最高來募，有些股票還能超募。那時，做市翻6倍的票，不在少數。

　　5、各路投資者都想來割韭菜的投資人，猛然發現，相比定增、做市商，自己才是那個韭菜。

　　就像羅馬不是一天建成的一樣，浮華過後，新三板市場開始一地雞毛：指數腰斬，成交量冰封，投資者逃離。

　　瘋狂之後的代價是巨大的。

　　截至8月27日，今新三板已發佈近200份增發延期公告。

14個終止增發的案例中，有9例發生在8月以後，終止的原因大多是投資者認購不積極。

　　而且，延期的數量正在逐月增加，5月份有19次延期，6月份29次，7月份34次。

　　而截止8月26日，在今年順利定增的做市企業中,有55家做市企業目前股價低於定增的價格,跌幅最大的超過50%,低於定增價20%的公司34 家,占到整體破發公司的六成以上。

　　納斯達克當年就是在資本市場支持創新創業企業的炒作下，幾年間上市公司由3000多家膨脹到近6000家，製造了一個概念就能包裝上市的神話，結果導致了2001年2400多家公司退市，納斯達克指數從5200點下跌至1000點的新世紀危機。

只圈錢不投錢，萬億基金也沒卵用

　　而當市場快速向下時，各色人等不僅不反思，又開始呼喚制度紅利。於是乎，一旦有政策上的風吹草動，這些人並開始歡呼，然後政策落空後，再一遍一遍的哀傷，然後再期待。

　　在方正證券高級富總裁于建科看來，納斯達克經歷了數十年的制度才完成，為什麼我們要苛求新三板在短短幾年內就把制度建設得很完善呢？

　　以分層制度為例，納斯達克的分層演進是通過四個階段來逐漸演化過來的，時間非常長，至少經歷了20多年時間。

　　再看施行了一年的做市制度。

在多數人看來，是做市制度啟動了新三板，並期望做市能看齊納斯達克，甚至是A股的競價交易。

　　但一個可怕的真相是，儘管整個新三板有700多家掛牌公司參與做市交易，但有超過5成公司是僵屍，沒有任何成交，單股日平均成交量僅60萬元。

　　或者說，截止到目前為止，做市成交的前10家公司貢獻了40-50%的成交額，前20的公司貢獻了60-70%的成交額。

　　五月末的一次會議上，針對新三板是否存在泡沫和風險，全國中小企業股份轉讓系統董事長楊曉嘉認為，新三板是以市場需求為導向的，當前市場熱度正是反映了“中小企業融資難”、“社會資本投資難”的兩難問題。

　　問題是，中小企業融資難的問題解決了嗎？

　　中國銀河證券首席總裁顧問左曉蕾說，若新三板偏離初衷，就很可能變成另外一個“錢”賺“錢”的虛擬遊戲場。

　　在左曉蕾看來，三板市場初衷是為未上市公司的股權融資對接股權投資基金的平臺。

但是，當前三板市場被變相做成了純交易市場，與其他場內交易市場沒有實質性區別，頻繁的股權交易轉讓資金並未支援掛牌公司實質性的發展。

　　左曉蕾擔心，降低門檻，一擁而上、魚龍混雜的規模擴張，可能固化叢林式野蠻發展和放大原始貪婪人性。

　　“阿裡巴巴如果在15年前創立初期就上市，絕對不會有今天的輝煌，甚至在早期消失的概率都非常大”。

　　事實上，儘管今年前8個月新三板定增融資總額630.1億元，但其中的多數沒有進入到實體經濟。

　　統計顯示，今年前八個月，11家金融類企業這其中金融企業募集資金達到244.5億元，占比達到38.8%。

　　而且，這些做“錢生錢”生意的人還在不停的向市場要錢。

　　就在其剛剛刷新了新三板最大單筆融資資料之後沒幾天，9月9日晚間，中科招商發佈公告稱，公司董事會通過不超過300億元規模的再融資議案，認購物件可以現金或資產等方式進行認購。此次發行價格擬為每股27元，大幅高於上一輪18元的定增價。

　　如果中科招商300億定增最終得以成行，新三板的融資上限也幾乎逼近A股市場。

A股市場融資最大規模的定增是京東方A在去年以460億元創下的，H股的記錄則由中國平安以368億港元保持。

　　但這些在新三板拿錢，或者打著新三板名義發行基金的機構並沒有把錢投向新三板。

清科統計，截至今年8月底，國內約有2000只以新三板投資主題基金（擬）發行，統計到的每只平均規模為2.45億元，以此推算預計總規模大概為5000億元。

　　但是，截止到目前為止，整個新三板掛牌企業募集的資金總額才630億，剩下的4000多億的新三板基金就這麼無聲無息地消失了。

( 2015-09-25 11:26 　 三板富　 富姐　)