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“互聯網泡沫”啟示錄：由一份死亡清單說起 那些曾經璀璨的新星，竟成為一閃而逝的流星？

2015-09-28 14:37　 安信傳媒　 文浩團隊

他們曾經璀璨耀眼，是納斯達克冉冉升起的新星，為何在劃破黑寂的夜空後一閃而逝，令人唏噓。在歎息之餘，我們可以從他們的死亡記錄中，發現並總結經驗教訓，以更好的識別機會並辨別風險。這就是本“互聯網泡沫“啟示錄上中下三篇的由來。

圖：典型的泡沫孕育、形成及破滅過程

資料來源：Dr. Jean-Paul RodrigueDept. of Global Studies & Geography Hoftra University， 安信證券研究中心

1、典型公司eToys.com-無節制的廣告投入，導致入不敷出

公司創立初衷：創辦於1997年，旨在用輕鬆的購物體驗為用戶解決玩具店擁擠不堪的煩惱。

圖：eToys.com

資料來源：互聯網公開材料， 安信證券研究中心

發 展梗概：公司成立與1996年，並於1999年5月上市，並以每股$20的價格籌集了1.66億美元，在1999年10月，公司市值一度達到80億美元 （$84.25每股），大大超過了Toys “R”。1Q99的時候Etoys有36.5萬用戶，季度新增7.5萬人，2000年12月假日銷售額只完成預期的一半，從2.1-2.3億美元，下調至 1.2-1.3億美元，虧損$8600萬，2001年1月初，關閉了2個倉庫解雇了70%的員工，隨後宣告破產並負債2.47億美元。

失敗原因剖析：

失敗原因一：高估行業增速，初期固定投入過高

銷售額從1997年的70萬美元增值1999年的1.5億美元的但盈利平衡點高達9億美元；eToys產品種類繁多，但僅有少數幾個大品牌玩具可以帶動銷售，玩具客單價太小，無法覆蓋運費，庫存費用和物流成本過高。

失敗原因二：行銷投入入不敷出

1999年2.2億的廣告和市場費用，僅創造了2.15億美元銷售額。

失敗原因三：行業門檻低， 競爭加劇

亞馬遜、玩具反鬥城和其他大公司進入網上玩具業，開設自有的網路電商平臺，公司業務受到擠壓。

圖：eToys.com股價表現

資料來源：互聯網公開材料， 安信證券研究中心

2、死亡啟示錄：那些在互聯網泡沫中曾經曇花一現的公司（二）

【6】Kozmo.com

公司由投資銀行家Joseph Park和Yong Kang於1998年3月在紐約創辦，提供一小時本地配送服務，配送包括“視頻、遊戲、DVDs, 音樂，雜誌, 圖書甚至星巴克咖啡", 通過自行車、汽車、卡車或者公共交通配送，並不收取配送費；

根據SEC的檔，公司1999年獲得收入$350萬美元，虧損$2630萬美元。

公司融資超過2.5億美元，包括亞馬遜投資的$6000萬美元，並於2000年2月與星巴克簽訂為期五年的共同行銷協定；

公司認為免收配送費，可以通過零售商鋪租賃空間和費用的節省抵消，並在美國擴張至亞特蘭大、芝加哥、休斯頓、聖地牙哥、西雅圖、波特蘭、波士頓、紐約、華盛頓、三藩市和洛杉磯開展服務，通過瑞士信貸第一波士頓提交IPO申請，但未能成功上市並於2001年4月公司關閉。

【7】Geoticites.com

GeoCities創立於1994年，當時名為Beverly Hills Internet，是最早一批用戶提供個人博客網站之一吸引了許多用戶前來建站，其上的網站覆蓋各種領域，包括時尚、軍事、體育、財經和旅遊等；

1999年1月被雅虎以USD35.7億美元收購，此後互聯網行業發生了一系列重大事件,包括互聯網泡沫破滅,以及個人主機服務的降價等；2009年4月,雅虎宣佈GeoCities將停止註冊，並於2009年10月26日網站關閉。

【8】theGlobe.com

康納爾大學學生1994年創辦的社交服務提供者，1995年4月開始提供服務，首月吸引了超過4.4萬訪客；

公司在1998年11月13日以發行價$9上市，當日最高漲至$97，並以$63.5收盤，並創下了首日漲幅606%的當時歷史，市值超過$8.4億美元;

在後續幾年，公司業務擴張至遊戲領域，收購了電腦遊戲雜誌(Computer Games magazine)、電腦遊戲功能變數名稱(happypuppy.com)，以及主機遊戲的線上商城(Chips and Bits)

因為創始人一夜暴富不在關於公司經營業務，被職業經理人接管，並於2001年8月關閉了主站，裁員50%。

【9】inktomi

公司於1996年由加州伯克利教授Eric Brewer和學生創辦，是一家搜尋引擎公司，當時取代了AltaVista成為領先的基於網頁爬蟲技術的搜尋引擎，隨後被Google所替代；

公 司收購了許多其他包括C2B和Impulse Buy Networks兩家公司，商戶基於流量支付給Inktomi銷售額的某一比例或者按流量的點擊付費，這種模式後續演變為按點擊付費的盈利模式，並由 Google發揚光大。

公司2000年3月估值達到USD250億的高峰，每股價值$241/股;

受互聯網泡沫破裂後服務提供者的不景氣，公司失去了絕大部分客戶。2002年公司董事會決定重組公司，並隨後在2003年3月19日被雅虎以$2.35億美元收購（折合$1.63/股）。

【10】InfoSpace

公司於1996年3月由前微軟員工NaveenJain創辦，通過提供線上導航頁的方式通過廣告獲取收入，同時允許一些聊天室的存在；

公司於1998年12月15日上市，募集了$7500萬美元的資金，股價在2000年3月達到每股USD1,305的高峰，此後一路下跌至2012年6月時的每股$2.67.

( 2015-09-28 14:37 ·　 安信傳媒　 文浩團隊)